封装排头兵财务数据令业者艳羡门吊
文章来源：假肢机械网 | 2022-11-23
现阶段，中国LED封装产业形成了“一超多强”的格局。其中，国星光电作为“多强”阵营的一员，在LED封装领域处于行业的前列。经过40多年的发展，国星光电形成了涵盖上游LED芯片、中游LED封装和下游LED照明应用的产业链垂直一体化发展模式。
近年来，LED封装领域疯狂扩产，2017年迎来新一波扩产高峰，LED封装大厂纷纷扩充产能。作为封装领域的代表，国星光电也参与了此次扩产潮。对于LED扩产的原因，国星表示，最主要的原因就是市场打开了，因为LED的性能、价格已经比传统光源具有竞争优势，需求量急增，从而引发扩产，这符合行业发展的态势，也符合市场竞争的规律。“优胜劣汰、大者恒大、强者恒强”，这也是行业集中度提升的趋势和需要。
其实，扩产所带来的影响应该从正反两方面来看待。一方面，产能扩大能够满足市场的需求;另外一方面，产能扩大将导致价格继续下降，可能会引发恶意的价格战。但是价格战只能是短期行为，长期来看，还是一个市场不断壮大、优化、优胜劣汰的过程。
小间距LED市场高速增长，优质的小间距封装企业深度受益。小间距LED在亮度、色彩、可靠性等方面优势显著，在专业显示市场对液晶和DLP拼接屏的快速替代，当前渗透率接近20%，技术进步和成本下降推动小间距性价比持续提升，替代空间巨大。中国大陆是全球最大的LED生产基地，在全球LED显示领域处于优势地位，未来小间距成本的持续下降，有望推动小间距向商用和民用市场快速渗透。商用市场比专业显示市场规模更大，小间距性价比的改善望将推动其在商用市场快速渗透。
同时，夜游经济的快速发展也给小间距带来应用新机会。电影、广告、体育、文娱在内多领域运营模式的革新料将持续推动小间距景气度上行。2017年小间距全球市场规模约60亿元，预估在商用市场的细分领域，电影屏未来每年市场空间就有30亿元。小间距市场未来3年有望保持50%以上的高增速。
国星光电深耕小间距封装多年，产品性能优越，得到洲明科技、利亚德等下游客户的广泛认可，随着公司RGB产能的扩张和小间距行业需求的不断增长，公司作为中国领先的小间距封装企业料能够深度受益。
另外，国星光电近年来不断加大研发力度，升级产品结构。公司一方面积极布局Mini LED和Micro LED等新型封装技术，升级RGB封装产品，以及积极布局高毛利细分领域，推出红外VCESL和UV LED等新产品;另一方面积极打造星锐RooStar和REESTAR等高端品牌，从而调整产品结构和客户结构，使得国星光电在LED产品降价的趋势下，得以保持营收和产能的同步增长，并维持甚至提升毛利率和净利率水平。
当然，除开在封装领域持续发力之外，国星光电也在布局上游芯片行业，构建产业链垂直一体化：公司向LED上游芯片业务延伸，构建产业链垂直一体化，有利于公司控制成本，而且通过芯片部门与封装部门协同研发新产品，有利于公司保持显示封装市场领先地位。公司通过部门整合，提升了芯片业务部门的生产效率，在2017年实现了芯片业务扭亏为盈，实现了1409万的净利润。公司成立Raysent科技，获得硅衬底LED外延技术，为大功率芯片的量产储备新技术。上下游延伸有利于国星成本控制降低经营风险并打开公司成长空间。
由此可以看出，国星光电立足主业，做强做大“封装”，同时协调上游LED芯片和下游LED应用的发展，持续进行产业链的垂直整合和资源优化，按照“技术高精尖化，生产规模化，市场国际化”的战略布局，进一步强化国内全面领先的优势，持续增强国际综合竞争力和影响力。
得益于公司整体战略的实施，国星光电近年来业务稳健增长的同时，销售费用率、管理费用率和财务费用率同比持续下降，净利率、ROE提升，盈利能力显著增强;公司资产负债率较低，其中有息负债不到10%;从现金流方面看，2016/2017年经营性现金流净额高于净利润水平，实为难得。可以说，国星光电是LED企业中报表质量最高的企业之一。