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美利纸业销售萎缩收益减少使业绩大降

美利纸业销售萎缩是救生设备业绩下降的主要原因之一，但其浆纸公司投资收益大幅减少也对公司业绩产生了较为不利影响。文化纸的周期性弱于其他子行业，未来公司业绩增长的弹性较小，盈利能力的提升将较为缓慢。

美利纸业近日发布公告称，公司预计2009年月净利润约489万元，同比下降50%-100%；基本每股收益约0.2016年03元。其中月净利润约158万元，基本每股收益约0.01元。公司2008年月实现净利润5,219万元，基本每股收益0.33元。

销售萎缩使公司收入大幅下降是业绩下降的主要原因之一，但浆纸公司投猪皮皮料资收益大幅减少也对公司业绩产生了较为不利影响。浆纸公司本来是公司通过林浆纸一体化改善经营业绩而建的项目之一"，但由于资金紧张才与集团公司合资建浆纸公司，不能并入报表，只能获得投资收益。2008年7月公司资金不足，再次大幅降低股权比例，由45.17%变更为31.58%，公司的投资收益进一步下降。

据披露，公司造纸业务毛利率仍维持2008年同期水平，公司上半年销售毛利率为14.82%，与08年同期14.90%较为接近。浆纸公司本来是公司通过林浆纸一体化改善经营业绩而建的项目之一，由于资金紧张才与母公司美利集团合资建浆纸公司，但不能并入报表，只能获得投资收益。2009年上半年，造纸行业不景气，该公司业绩大降，使得公司获得的投资收益仅为9.19万元，大大低于08年同期的2,372.35万元。

公司是西部较大的造纸企业，主导产品为中高档文化用纸。公司在建的林纸一体化项目是公司未来盈利的最大亮点，主要包括年产30万吨杨木化机浆生产线、年产40万吨涂布白卡纸生产线、年产20万吨高档印刷纸生产线、配套建设2 50MW热电站及日处理12万吨规模的污水处理厂。其中一期项目年产40万吨白卡纸工程、2 50MW热电站项目已顺利投产，一期50万亩速生林已完成，总体项目进度比原计划提前了一年半。二期规划的年产20万吨高档印刷纸及其他配套项目建设也已实施，将于2009年底建成投产。

随着2008年的存货在2009年上半年逐渐消化，有利于公司下半年业绩回升。不过，因为文化纸的周期性弱于其他子行业，未来公司业绩增长的弹性较小，盈利能力的提升将较为缓慢。加上美国对中国铜版纸进行 双反 调查，其间接不利影响也不容忽视。

据了解，不同纸种的成本压力与供求关系仍有较大差异。文化用纸受经济下滑影响最小；铜版纸和纸由于08年和09年基本没有新增产能，加之行业自身产量的调节及淘汰，09年中期或有一定的起色吊运机；但白卡纸的压力已经显现，近两个多月价格与前期高点相比每吨已下滑300元左右，幅度约4%；最糟的是箱板纸，09年中期之后要看轻纺工业出口形势而定。目前国内造纸行业主要上市企窝笼窝床业基本上以内销为主，海外收入一般都不超过5%，受到 双反 调查的直排油腔的油压高于吸油腔的油压接冲击较小，受到直接冲击较大的是大型外资铜版纸生产企业，但是调查结果使美国商务部加征临时关税，其间接将使外销的铜版纸进入国内市场，进而对晨鸣纸业 、太阳纸业和华泰股份 等企业产生不利影响。

2009年月公司实现营业收入4.35亿元，同比减少36.64%；营业利润 454.34万元，同比减少 91.02%，归属于母公司所有者净利润331.41万元，同比减少 93.14%；基本每股收益0.021元，每股净资产6.04元，净资产收益率0.34%。